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On construit l'échéancier des sources et emplois de fonds du projet à l'aide des tableaux financiers suivants. Le diagramme 1 précédemment indiqué permet de comprendre le processus d'établissement de ces tableaux.
- ventes = production, valorisée par les prix de vente unitaires
- excédent brut d'exploitation = ventes moins coûts de production directs (intrants et personnel)
- résultat d'exploitation = excédent brut d'exploitation moins autres coûts moins impôts directement liés au projet (taxes sur importations, royalties, redevances, etc.)
- marge brute = résultat d'exploitation, moins investissements (initiaux et de renouvellement)
(permet le calcul d'un TRI et d'une VAN)
- bénéfices taxables = résultat d'exploitation moins amortissements, moins intérêts d'emprunts
- résultat net d'exploitation = bénéfices taxables moins impôts sur bénéfice
- sources des fonds = résultat net d'exploitation plus amortissements plus apports de fonds propres plus emprunts
- emplois de fonds = investissements plus remboursements de capital des emprunts
- surplus monétaire annuel = sources des fonds moins emplois de fonds
- surplus monétaire cumulé
Le surplus monétaire cumulé doit rester positif pour que le projet soit viable financièrement.
Pour que surplus monétaire cumulé reste positif, il faut éventuellement ajuster les sources de financement, en tenant compte toutefois d'un ratio fonds propres/emprunts soit acceptable. Ce ratio est généralement de ½, c'est à dire que les fonds propres sont d'au moins un tiers du total fonds propres+emprunts. Ceci conduit à ce que le plus petit surplus monétaire cumulé soit nul ou presque nul. Cet ajustement des ressources financières est particulièrement important au cours des premières années du projet.
On observera que la méthode du tableau financier permet aussi de calculer le TRI et la VAN. L'exemple complet suivant donne un aperçu de cette méthode.
L'établissement des tableaux financiers présente les points supplémentaires suivants par rapport aux calculs du TRI et de la VAN:
- il faut calculer les amortissements des équipements et installations correspondant aux investissements
- il faut calculer les intérêts des emprunts et les remboursements de capital
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Created on ... février 24, 2005 by Pierre Ratcliffe